投資人不是怕虧錢，而是更怕別人賺錢？

晚上十一點多。

一個客人心情很差。

我問：

「虧很多？」

他說：

「沒有啊，今年還賺 12% 。」

那我就有點不懂了。

他把手機拿給我看。

朋友的截圖：

+46% 。

我看懂了。

投資裡有一種虧損，

券商帳戶不會顯示。

叫：

別人賺得比你多。

12% 本來很好

假設一月的時候，

你替自己訂了一個目標：

不要開太高槓桿。

分散投資。

控制最大回撤。

長期穩定累積。

年底：

+12% 。

風險也控制得很好。

照理說，

應該滿意。

直到隔壁桌說：

「我今年 50% 。」

突然之間，

你的 12% 好像縮水了。

資產沒有變。

帳戶沒有變。

改變的是：

參考對象。

原本你的比較基準是：

去年自己。

現在變成：

朋友圈裡表現最好的人。

這場比賽從那一刻開始，

規則就不同了。

人類本來就是社會動物

所以我要先替大家說句話。

這不是投資人特別愚蠢。

人本來就會透過別人理解：

什麼叫成功。

什麼叫正常。

什麼值得擁有。

什麼正在錯過。

薪水會比較。

房子會比較。

孩子成績會比較。

投資當然也會。

而且投資特別麻煩。

因為它可以：

即時報價。

精確計分。

還可以截圖。

以前人要炫耀財富，

至少還要把馬車開出門。

現在手機兩秒就夠了。

別人的投資行為真的會影響我們

金融研究已經有不少證據顯示：

投資並不是一件完全孤立的決策。

早期研究便發現，社會互動較多的人，參與股票市場的可能性較高，

而且在股票市場參與率較高的地區，這種社交效果也更強。

後來的研究進一步利用社群網絡資料發現，朋友與社會連結會影響股票投資、房地產判斷及其他金融決策； 2026 年更新的一項 NBER 研究甚至發現，一個人的社交網路若更多接觸高收入人士，與更高的股票市場參與率存在顯著關聯，研究也提出了支持因果關係的證據。

這些研究不等於：

「看到朋友賺錢就一定亂追股票。」

但至少證明了一件事：

你的金融決策，沒有你想像中那麼私人。

朋友也在你的模型裡。

只是通常沒有欄位。

社群媒體把這件事情放大了

以前你一年可能只知道一次朋友投資績效。

現在每天都可以知道。

而且還有一個更麻煩的問題：

你看到的通常不是完整樣本。

一項 2025 年發表於 Review of Finance 的研究分析類似 Twitter 的投資社群後發現，投資人更傾向分享自己表現較好的股票；這些貼文又會提高追蹤者購買被討論股票的可能性，而且效果在近期漲幅較高的股票上更強。

這件事情太符合人性了。

今天如果我買了一檔股票：

+80% 。

我可能很有話想說。

如果：

−42% 。

我會突然覺得，

低調也是一種成熟。

於是你打開社群，

看到的不是：

大家的投資結果。

而是：

大家願意展示的投資結果。

這兩個分布，

長得可能完全不一樣。

最危險的不是羨慕

羨慕沒什麼大不了。

真正開始影響投資，是你因此改變：

持有時間。

風險水準。

部位大小。

標的選擇。

例如：

你原本持有大型 ETF 。

朋友靠一檔小型股賺 70% 。

你開始覺得：

「 ETF 太慢。」

換到成長股。

另一個朋友靠選擇權翻倍。

你又覺得：

「股票效率太低。」

最後你甚至忘了，

最開始自己要解決的是：

退休。

不是贏朋友。

社交互動與社群討論確實可能強化投資熱度。研究「彩票型股票」的NBER 論文發現，社群討論較熱烈的股票在極端上漲後，會吸引更多散戶買進壓力，之後報酬反而較低；研究結果支持社交互動可能強化投資者興奮與資產泡沫的理論。

相對績效最麻煩的地方

在機構投資裡，

跟 benchmark 比績效本來就很合理。

基金經理人的工作，本來可能就是：

打敗某個指數。

但對一般人來說，

目標未必是：

打敗全世界。

你需要的可能是：

20 年後有足夠退休金。

買房。

孩子教育。

財務自由。

降低人生風險。

但如果你的績效衡量每天被：

朋友。

YouTuber 。

Threads 。

投資社團。

排行榜。

重新定義，

你很容易從：

• Goal-based investing

變成：

Scoreboard-based investing 。

然後開始參加一場，

沒有終點的比賽。

因為不論你今年賺多少，

網路上永遠有人賺更多。

我有一個很古老的方法

如果別人的報酬率讓你突然很想改變策略，

先問：

「如果我不知道他賺了多少，我今天還會做這個決定嗎？」

如果答案：

會。

那就繼續研究。

如果答案：

不會。

那你現在研究的可能不是股票。

是排名。

我看過不少客人原本喝得很開心。

直到隔壁桌點了一瓶比較貴的。

酒沒有變難喝。

只是比較開始了。

市場也是。

有時候真正讓人醉的，

不是自己的報酬。

是別人的對帳單。